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  • 和科创板有个约会 这家公司如愿了!

    2019-03-25 08:39 财经365自媒体综合 任自在 收藏

财经365(www.gfey.tw)讯:一直想和科创板有个约会,结果一见面心里五味杂陈!

我们接下来要说的科创板第一批公司当中的001号选手,其产品得到了小米、阿里巴巴、索尼等知名厂商的青睐,小米更是位列其公司第三大客户。那么它到?#36164;?#19968;个隐形巨头,还是徒有其表,如果它上市了买还是不买?

这家公司就是晶晨半导体!

公司的官网宣称晶晨半导体是全球领先的无晶圆半导体系统设计公司,拥有高度优化的高清多媒体处理引擎、系统IP和?#21040;?#39046;先的CPU和GPU技术,为付费电视运营商、OEM和ODM厂商提供产品解决方案。又是全球领先、CPU、GPU、OEM之类的。通俗地讲,公司就是生产电视机顶?#34892;?#29255;的!比如像你家里面中国电信IPTV的那种机顶?#23567;?#23567;米盒子、天猫盒子等这些机顶盒的芯片就是它家生产的。

根据公司招股说明书,2018年机顶?#34892;?#29255;业务占公司总业务收入的比重达到55.62%,在2016年甚至高达81.42%,其客户是中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、小米、亚马逊等这些巨头企业。在机顶盒零售市场,根据公司招股说明书2018年公司的市场份额位居国内第一,运营商市场上位居国内第二,堪称机顶?#34892;?#29255;细分领域的龙头企业。不仅如此,公司的财务数据也非常靓丽!

科创板

根据公司招股书,2016-2018年度,营业收入?#30452;?#20026;:11.49亿、16.90亿、23.68亿,年复合增长率高达43%;净利润?#30452;?#20026;:7301万、7791万、2.82亿,年复合增长率高达96%;经营活动的现金流净额?#30452;?#20026;:7189万、1.76亿、1.85亿,年复合增长率高达60.47%;公司各类产品的毛利率高达30%以上,最高超过40%;资产负债率也不高,2018年为31.60%。

行?#24403;?#22418;不高  客户集中度高

行?#24403;?#22418;,特别是?#26434;?#31185;技型公司来说?#20219;?#37325;要,如果行?#24403;?#22418;越高,那么公司的竞争压力就比较小,行?#24403;?#20363;低的话,?#31080;?#20250;引来无数的竞争者参与,公司也就会陷入价格战之中。毛利率是可以在一定程度上反应行?#24403;?#22418;的,毛利率比较高的企业一般行?#24403;?#22418;也比较高!

公司最近三年智能机顶?#34892;?#29255;的毛利率从32.64%上升到36.73%,?#27492;?#22312;市场上还是有一定的竞争优势,但是上升的主要是因为成本大幅下降,公司报告期内的平均单位成本从21.74元下降到15.75元。反观销售端,仅在智能机顶?#34892;?#29255;这个细分领域当中,公司就面临联科发、华为海思半导体等巨头的竞争。

果不其然,由于市场竞争的日益激烈,公司已经陷入了价格战,为了维持市场占有率,公司直接下调了机顶?#34892;?#29255;的销售价格,价格从31.99元/颗下调到24.89元/颗。以?#23548;?#26469;抢占市场本来就不是长久之计,这一点公司也意识到了,智能机顶?#34892;?#29255;业务在公司的收入占比当中直接从2016年81.42%下降到2018年的55.62%。芯片是一个烧钱的行业,产品更新迭代速度非常快,要进行技术升级,研发投入必不可少,目前公司的研发投入占营收的比重在15.88%远低于行业平均水平27.13%。

而这一次,晶晨半导体上市融?#25163;?#35201;是想加码IPC(网络摄像机)SoC市场,这也就意味着公司接下来将与华为海思、?#26412;?#21531;正、德州仪器、安霸等公司抢占市场。在IPC SoC芯片领域,华为海?#35745;?#20511;出色的?#32422;?#27604;,早在2014年就占据了64%的市场份额,德州仪器占据了17%的市场份额、安霸占据13%的市场份额。

前五大客户集中度高

2018年公司的前五大客户的销售收入占其营业总收入的比例为63.35%,过分的依赖于前五大客户。如果客户的集中度比较高,那么就会造成公司抗风险能力比较差,如果前五大客户某几个流失或者经营不善,那么将会直接影响公司的收入。

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